AI造神運動玩成「左手換右手」？輝達豪擲400億美元投資客戶 市場驚爆：這不就是房地產槓桿循環翻版？
m傳媒／綜合報導
過去兩年，全球資金瘋狂追逐AI題材，從GPU、高頻寬記憶體到資料中心設備，整條供應鏈被重新估值。但這波熱潮在2026年6月底開始出現裂痕，費城半導體指數從高點一度暴跌15%，輝達股價也重挫約20%。市場開始緊張：AI資本支出，還能撐多久？
其中最讓市場坐立難安的，是輝達驚人的投資模式。
今年以來，輝達累計承諾的股權投資金額已超過400億美元，投資對象涵蓋OpenAI、Anthropic、CoreWeave等多家AI公司。問題是，這些拿了輝達錢的公司，轉頭又把錢拿來買輝達的晶片。
錢的循環：輝達投資 → 客戶買晶片 → 客戶抵押GPU借更多錢 → 再買更多晶片
以輝達持股約7%的CoreWeave為例，完整示範了這套「循環融資」模式：
CoreWeave拿到輝達的錢→買輝達GPU→用GPU去抵押借更多錢→借來的錢再回頭買更多輝達GPU。同一時間，輝達又與CoreWeave簽下63億美元合約，承諾消化CoreWeave到2032年的過剩產能。
有分析師估算，輝達每投資1美元股權，就能創造約3.5美元的晶片採購收入。NewStreet研究公司也估計，輝達對OpenAI每投資100億美元，OpenAI就會花350億美元買輝達晶片。
CoreWeave確實有真金白銀的營收，2026年第一季營收約21億美元，年增112%。但問題是：公司總負債一年內從不到200億美元飆破500億美元，2026年末年化收入預估180至190億美元，負債增長速度遠遠超過營收。
市場擔心的是：萬一哪天算力需求沒了，這些堆積如山的GPU要賣給誰？
